Aktien-Screening: eine einzelne Aktie prüfen

Aktien im Screening

Wie prüft man, ob eine einzelne Aktie islamkonform ist?

Die Prüfung besteht aus zwei Teilen, die getrennt beantwortet werden müssen. Erstens die Geschäftstätigkeit: Womit verdient das Unternehmen sein Geld? Zweitens die Finanzstruktur: Wie hoch sind seine verzinslichen Verbindlichkeiten, wie viel verzinsliches Vermögen hält es, und welcher Teil seiner Erträge stammt aus nicht zulässigen Quellen?

Beide Teile werden gegen ein veröffentlichtes Regelwerk gerechnet. Ein Regelwerk legt fest, welche Geschäftsfelder ausgeschlossen sind, welche Kennzahlen ins Verhältnis gesetzt werden und wo die Grenzwerte liegen. Unterschiedliche Regelwerke kommen dabei zu unterschiedlichen Ergebnissen — deshalb nennt Ribafrei auf jeder Seite, nach welcher Methode und nach welcher Fassung gerechnet wurde.

Welche Daten werden verwendet?

Die Bilanz- und Ertragszahlen stammen aus dem Jahresabschluss, den das Unternehmen bei der US-Börsenaufsicht SEC einreicht (Formular 10-K, maschinenlesbar als XBRL). Alle Werte einer Prüfung stammen aus derselben Einreichung. Der Aktienkurs für die Marktkapitalisierung wird manuell an einer öffentlich zugänglichen Quelle geprüft und mit Handelstag und Beleg hinterlegt; es läuft kein automatischer Kursabruf.

Was bedeutet das Ergebnis?

Ein Kriterium ist erfüllt oder nicht erfüllt, wenn die Rechnung vollständig möglich war. Das Gesamtergebnis einer Methode ist erst dann „Kriterien erfüllt“, wenn jedes ihrer Kriterien erfüllt ist. Ein nicht erfülltes Kriterium bleibt nicht erfüllt, auch wenn alle anderen in Ordnung sind.

Was bedeutet ein nicht eindeutiges Ergebnis?

„Prüfung noch nicht vollständig möglich“ heißt weder unbedenklich noch bedenklich. Es heißt: eine Eingabe fehlt, oder eine Zuordnung ist nicht belegt. Der häufigste Fall ist keine fehlende Zahl, sondern eine fehlende fachliche Einordnung — der Abschluss weist zum Beispiel Zins- und Dividendenerträge nur zusammengefasst aus, sodass der Zinsanteil daraus nicht hervorgeht. Ribafrei setzt in einem solchen Fall keine Null ein und behauptet kein Ergebnis. Auf der jeweiligen Seite steht, welche Angabe genau fehlt.

Welche Rolle spielt die Bereinigung (Purification)?

Die Bereinigung ist eine andere Frage als das Screening. Das Screening beantwortet, ob die Kriterien einer Methode eingehalten sind. Die Bereinigung beantwortet, welcher Teil eines Ertrags rechnerisch abzuführen wäre, wenn ein Unternehmen trotz bestandener Prüfung einen geringen nicht zulässigen Ertragsanteil hat. AAOIFI gibt dafür in Abschnitt 3/4/6/4 eine eigene Rechnung vor, die MSCI-Methodik in Abschnitt 2.3 eine andere — eine allgemeingültige Bereinigungsformel gibt es nicht. Ribafrei weist derzeit keinen Bereinigungsbetrag aus. Der Grund ist kein technischer: Die Rechnung setzt den nicht zulässigen Ertrag als belegte Größe voraus, und genau diese Einordnung ist in den vorliegenden Abschlüssen offen. Einen Betrag zu zeigen, dessen Ausgangswert nicht bestimmt ist, wäre eine Scheingenauigkeit.

Wo stehen Methodik und Quellen?

Die Kriterien mit Klausel, Grenzwert und Bezugsgröße stehen im nächsten Abschnitt. Auf jeder Aktienseite stehen zusätzlich der vollständige Rechenweg, die Herkunft jeder einzelnen Kennzahl bis zum XBRL-Konzept, der verwendete Kurs mit Beleg und die Prüfsumme der abgerufenen Quelldatei.

Welche Kriterien geprüft werden

Der gemeinsame Kern beider Regelwerke ist das Zinsverbot — das Verbot des Zinsgeschäfts (Riba). Die folgende Aufstellung ist kein nacherzählter Text, sondern die Regeldefinition selbst — dieselbe, nach der gerechnet wird. Eine Abweichung zwischen Beschreibung und Rechnung ist damit ausgeschlossen.

Was diese Prüfung nicht leistet

• Sie ist keine religiöse Rechtsauskunft. Ribafrei rechnet veröffentlichte Kriterien nach. Ob jemand einer bestimmten Methode folgt, ist eine eigene Entscheidung; im Zweifel ist sie mit einer fachkundigen Person zu klären.
• Sie ist keine Anlageberatung und keine Empfehlung, ein Aktie zu kaufen, zu halten oder zu verkaufen.
• Sie sagt nichts über Indexmitgliedschaften. Ob ein Titel in einem Index eines Anbieters enthalten ist, weiß Ribafrei nicht und behauptet es nicht. Wo eine Methode zwischen Aufnahme und Bestandshaltung unterscheidet, wird der strengere Aufnahmewert ausgewiesen.
• Der Bestand ist klein und wächst langsam. Geprüft werden kann nur, wer bei der SEC einen Abschluss einreicht. Unternehmen, die ausschließlich in Deutschland oder Europa bilanzieren, sind damit derzeit nicht erfasst.
• Es werden keine Angaben zur Handelbarkeit gemacht. Ob ein Aktie über ein deutsches Depot handelbar ist, welche Börse sie führt und unter welcher ISIN oder WKN — dafür liegt Ribafrei keine belastbare Datenquelle vor. Was nicht belegt ist, steht hier auch nicht.
• Ein Ergebnis gilt für einen Stichtag. Es beruht auf genau einer Berichtsperiode. Mit dem nächsten Geschäftsbericht ist die Prüfung neu zu rechnen.